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負責監管信用違約交換合約(CDS)市場的信用衍生品裁定委員會(CDDC)周三開會裁定，瑞信(CS.US)全額注銷額外一級資本(AT1)債券并不觸發CDS賠付。據CDDC在官網公告顯示，該委員會認為，AT1債券的償付順序排在與CDS標的掛鉤的次級債之后。

據了解，當地時間3月19日周日，在瑞士政府的“撮合下”，瑞銀宣布將以30億瑞郎收購瑞信。而在瑞士政府支持瑞銀收購瑞信后，面值約160億瑞郎(約合172億美元)的瑞信AT1債券將被完全減記。這意味著，為確保私人投資者幫助承擔成本，這些面值的債券將變得一文不值。

對此，CDDC上周在其網站上回應一名投資者的提問時表示，瑞信與瑞銀的合并并非信貸事件，因此政府干預信貸事件并未發生，在對投資者請求中列出的AT1債券的評級條款進行審查后，得出了這一結論。

但該名投資者卻稱，AT1債券與CDS合同的參考債券具有同等地位，換句話說，與CDS合同處于同一水平，CDS合同包括2020年到期的次級債券。

對此，但CDDC的觀點是，與AT1債券持有人相比，2020年債券持有人是優先債權人。

Axiom Alternative Investments的管理合伙人兼研究主管Jerome Legras稱："常識占了上風，實際上，說二級和一級是同等地位的，會給一級市場帶來很大的問題。”

根據美國存管信托與清算公司(DTCC)的數據，3月份與瑞信債券相關的名義未償CDS總額超過190億美元。DTCC沒有提供CDS合約所針對的債券優先級的細節。

值得一提的是，上述最新決議得到CDDC包括巴克萊、花旗銀行、德意志銀行、高盛以及埃利奧特投資管理公司和太平洋投資管理等公司在內的11位委員全體投票通過。截至4月29日，瑞信也是CDDC成員之一，但并未參與討論。

此外，這項裁決讓不透明的CDDC再度成為焦點，這個委員會代表CDS業界最大經銷商和交易商，但他們也同時是市場規則的執行者。瑞信債務危機演變至今的此一轉折，引發了市場極大分歧。