編者按：2月24日，四川科倫博泰生物醫藥股份有限公司（簡稱“科倫博泰”）向港交所遞交招股書，聯席保薦人為高盛（亞洲）有限責任公司及中信證券（香港）有限公司。

招股書顯示，科倫博泰是一家全面一體化的創新生物醫藥公司，致力于創新藥物的研發、制造及商業化，以解決中國乃至全球尚未滿足的重大醫療需求。公司是全球抗體藥物偶聯物(ADC)的先鋒及領先開發商，在ADC開發方面積累了超過十年經驗，也是中國首批、全球為數不多的建立全面一體化ADC平臺OptiDC的生物制藥公司之一。

截至最后實際可行日期，科倫藥業（002422.SZ）直接擁有公司已發行股份總數約59.75%的權益。此外，公司的僱員激勵平臺（即科倫匯才、科倫匯能、科倫匯智及科倫匯德）直接擁有公司已發行股本總額約15.52%的權益。科倫晶川（科倫藥業的全資附屬公司）為公司僱員激勵平臺各自的普通合伙人。因此，科倫藥業有權行使公司僱員激勵平臺所持股份附帶的投票權。因此，截至最后實際可行日期，科倫藥業能夠行使公司股份附帶約75.27%的投票權。因此，科倫藥業將繼續為公司的控股股東。

(資料圖片僅供參考)

科倫博泰擬將募集資金分別用于下列用途：用于研發并商業化公司的核心產品SKB264及A166，包括用于SKB264臨床試驗開發及商業化；用于A166臨床試驗開發及商業化；用于公司其他主要產品（包括A140、A167、A400及A223）的研發及商業化；用于為ADC、大分子及小分子的專有技術平臺的持續開發提供資金，以推進公司其他現有管線資產，以及探索及開發新的候選藥物；用于為擴大公司的生產能力及質量控制系統提供資金；及用于營運資金及其他一般公司用途。

招股書顯示，截至2021年12月31日止年度及截至2022年9月30日止九個月，科倫博泰分別確認收入人民幣32.3百萬元及人民幣624.0百萬元。

于往績記錄期間，科倫博泰產生凈虧損。截至2021年12月31日止年度以及2022年9月30日止九個月，公司的凈虧損分別為人民幣889.8百萬元及人民幣321.2百萬元。經計算，科倫博泰累計虧損12.11億元。

另據科倫藥業2019年及2020年年度報告顯示，科倫博泰的凈利潤分別為-705,141,771.00元及-889,776,842.00元。兩年累計虧損15.95億元。

因此，2019年至2022年前9月，科倫博泰累計虧損28億元。

據每日經濟新聞，作為科倫藥業內部孵化的創新藥平臺，科倫博泰目前暫無產品推動至商業化。根據招股書，公司目前共擁有33款差異化管線，其中13款位于臨床階段，4款處于關鍵試驗或NDA注冊階段。公司已建立了三個分別專注于ADC、大分子及小分子技術的核心平臺，以應對特定疾病領域（如腫瘤學、自身免疫性疾病及代謝疾病）未得到滿足的醫療需求。由于大量產品還處于研發階段，尚未成功商業化的產品，科倫博泰目前尚處于虧損狀態。

據北京商報，科倫藥業分拆“上癮”。作為不斷分拆子公司上市的典型代表，“微創系”在市場上頗為知名。如今來看，科倫藥業似乎也開始走向這條道路。在分拆科倫博泰赴港上市之前，科倫藥業在2022年12月27日剛剛推動子公司川寧生物登陸創業板。

2019年至2022年前9月累計虧損28億元

招股書顯示，截至2021年12月31日止年度及截至2022年9月30日止九個月，科倫博泰分別確認收入人民幣32.3百萬元及人民幣624.0百萬元。

于往績記錄期間，科倫博泰產生凈虧損。截至2021年12月31日止年度以及2022年9月30日止九個月，公司的凈虧損分別為人民幣889.8百萬元及人民幣321.2百萬元。經計算，科倫博泰累計虧損12.11億元。

對于凈虧損的原因，科倫博泰在招股書中表示，是公司投入大量資金于廣泛的藥物管道研發，并建立技術平臺、制造設施及其他能力，以補充及支持業務。

此外，據科倫藥業2019年及2020年年度報告顯示，科倫博泰（年報中稱為博泰生物）的凈利潤分別為-705,141,771.00元及-889,776,842.00元。兩年累計虧損15.95億元。

（科倫藥業：2020年年度報告）

（科倫藥業：2019年年度報告）

因此，2019年至2022年前9月，科倫博泰累計虧損28億元。

招股書顯示，于往績記錄期間，科倫博泰的現金主要用途是為公司的研發活動、建設制造設施以及購買設備、機械及無形資產提供資金。

截至2021年12月31日止年度及截至2022年9月30日止九個月，公司分別錄得經營活動所用現金凈額人民幣485.9百萬元及人民幣45.2百萬元。

科倫博泰表示，于往績記錄期間，公司主要通過公司的控股股東科倫藥業的借款、根據公司的許可及合作協議收到的付款A輪融資所得款項為運營提供資金。

截至2023年1月31日，即確定公司債務的最后實際可行日期，公司的現金及現金等價物為人民幣1,074.6百萬元。

每日經濟新聞：尚無產品商業化，營收增長迅速但仍處于凈虧損狀態

據每日經濟新聞，作為科倫藥業內部孵化的創新藥平臺，科倫博泰目前暫無產品推動至商業化。根據招股書，公司目前共擁有33款差異化管線，其中13款位于臨床階段，4款處于關鍵試驗或NDA注冊階段。公司已建立了三個分別專注于ADC、大分子及小分子技術的核心平臺，以應對特定疾病領域（如腫瘤學、自身免疫性疾病及代謝疾病）未得到滿足的醫療需求。

圖片來源：科倫博泰聆訊資料

在ADC平臺方面，科倫博泰稱根據弗若斯特沙利文的資料，公司是中國首批及全球少數建立全集成ADC開發平臺的生物制藥公司之一。公司已開發出一套ADC核心元件庫，能夠設計出針對不同生物靶點進行優化的定制ADC。大分子技術平臺在補充ADC平臺的同時，也是科倫博泰免疫治療及靶向治療管線的基礎。

由于大量產品還處于研發階段，尚未成功商業化的產品，科倫博泰目前尚處于虧損狀態。

科倫博泰在招股書中表示，過去公司主要通過科倫藥業的借款、對外許可協議收到的付款及A輪融資款項作為運營撥付資金。截至最后實際可行日期，公司尚未從商業化產品銷售中獲得任何收益，因此公司并無盈利并從成立以來產生重大凈虧損。于截至2021年12月31日止年度及2022年9月30日止9個月，公司凈虧損分別為人民幣8.90億元和3.21億元。同報告期，科倫博泰有關研發的成本及開支分別為人民幣7.48億元和6.96億元。

新浪港股：默沙東瘋狂砸錢獲取許可證，合同款項高達118億美元

據新浪港股，迄今為止，科倫博泰簽署了九項對外許可協議，包括與默沙東訂立的三項開發用于癌癥治療的多達九項ADC資產的許可及合作協議，前期及里程碑付款合共高達118億美元。公司亦與Ellipses就A400訂立合作及許可協議，以及與HarbourBioMed就A167及SKB378訂立合作及許可協議。

科倫博泰和默沙東就多個候選藥物管線達成合作，2022年5月，默沙東為取得SKB264在大中華區以外的地方開發、使用、商業化及獲得SKB264許可產品，科倫博泰拿到了1.02億美元，分四筆付款，同時有權獲得指定目標的11.6億美元的付款以及基于銷售額獲得分級特許權使用費。

2022年6月，默沙東為取得SKB315在大中華區以外的地方的許可產品，在9月支付給科倫博泰3500萬美元預付款，科倫博泰有資格在未來獲得總額最高4.16億美元的開發及監管里程碑付款以及總額最高4.85億美元的銷售里程碑付款以及基于銷售額獲得分級特許權使用費。

2022年12月，科倫博泰與默沙東訂立獨家許可及合作協議，以開發多達七項用于治療癌癥的臨床前ADC資產。根據該協議，公司向默沙東授予獨家全球許可，公司則保留為中國、中國香港及中國澳門研發、制造及商業化若干許可ADC及選擇權ADC的權利。為此，默沙東支付1.75億美元預付款，倘公司并無保留中國內地、中國香港及中國澳門的權利，則科倫博泰有資格收取未來里程碑付款，總額最高為93億美元，以及基于銷售額獲得分級特許權使用費。

此外，公司還與英國Ellipses公司和和鉑醫藥達成許可協議，其中，和鉑醫藥同意支付A167許可的里程碑付款以及基于銷售額獲得分級特許權使用費，同意分攤與SKB378在各地區臨床開發計劃的所有相關成本；Ellipses公司則同意支付臨床前開發付款、技術轉讓費及制造材料成本以及其它費用。

北京商報：科倫藥業分拆“上癮”

據北京商報，作為不斷分拆子公司上市的典型代表，“微創系”在市場上頗為知名。如今來看，科倫藥業似乎也開始走向這條道路。

據了解，在分拆科倫博泰赴港上市之前，科倫藥業在2022年12月27日剛剛推動子公司川寧生物登陸創業板。彼時科倫藥業表示，本次分拆有利于公司進一步突出在輸液產品、創新藥和仿制藥等產品和業務方面的優勢。

投融資專家許小恒對記者表示，上市公司分拆是資本市場優化資源配置的重要手段，有利于公司理順業務架構、拓寬融資渠道、獲得合理估值。“不過，上市公司也不應為了分拆而分拆，還是要視自身情況而定，不能盲目地為了擴張而導致上市公司自身空殼化。”許小恒如是說。

資料顯示，川寧生物主要通過生物發酵工藝生產抗生素中間體，2019-2021年以及2022年前三季度，川寧生物實現營業收入分別約為31.43億元、36.49億元、32.32億元、29.4億元；對應實現凈利潤分別約為9021.55萬元、2.29億元、1.11億元、3.32億元。

就2019-2021年整年度來看，川寧生物營收、凈利出現一定的波動，公司表示主要是受市場供給及價格、下游原料藥行業、環保政策、新冠疫情等因素影響。不過，就2022年前三季度業績來看，川寧生物營收、凈利分別同比增長15.83%、93.31%。

另外，據川寧生物披露的2022年業績預告，公司預計報告期內實現歸屬凈利潤約為3.9億-4.3億元，同比增長250.26%-286.18%。川寧生物表示，2022年公司主要產品銷售價格較去年同期均有上漲，其中硫氰酸紅霉素平均銷售價格相較去年同期上漲17.74%，6-APA平均銷售價格相較去年同期上漲41.87%，青霉素G鉀鹽平均銷售價格相較去年同期上漲56.93%。