從光伏、鋰電池、藍寶石到半導體材料，熱衷“花式蹭熱點”的露笑科技(002617.SZ)，打算向控股股東借錢。

露笑科技2月8日晚公告稱，控股股東露笑集團有限公司(下稱“露笑集團”)擬向公司提供不超過1.5億元的無償借款，還款期限不超過2024年2月7日。

近幾年，市場什么行業熱，露笑科技就通過定增募資、并購等資本運作的方式，向該領域跨界投資。定增浮盈“喂飽”了一眾機構投資者的同時，露笑科技業績連續虧損，光伏、碳化硅業務遲遲沒有起色。

漆包線業務起家，去年業績再度由盈轉虧

露笑科技稱，本次借款事項構成關聯交易，公司不提供任何擔保，也不支付任何借款 費用，且不存在其他協議安排。根據公告，截止去年三季度末，露笑集團總資產128.34億元，總負債55.24億元，營業收入67.11億元。

露笑科技向控股股東伸手要錢可能是因自身資金緊缺。截止2022年三季度末，該公司貨幣資金為17.72億元，短期借款與一年內到期的非流動負債合計為10.28億。

2020年，半導體行情盛極一時，碳化硅作為第三代化合物半導體材料，曾被市場資金熱炒。露笑科技當年宣稱將以控股子公司合肥露笑半導體材料有限公司為主，開展碳化硅業務的經營實施。

露笑科技的碳化硅業務分三期進行，總投資100億元，一期投資21億元，其中固定資產投資16億元(一期首次投資3.6億元，其中固定資產投資3億元)，達產后可形成年產24萬片導電型碳化硅襯底片和5萬片外延片的生產能力。

半導體產業具有重投資、盈利兌現周期長的特點。2021年-2022年，露笑科技完成兩次定增，合計募集資金32億元，全部用于碳化硅項目建設及補充流動資金。

在互動易平臺，投資者對露笑科技的碳化硅業務高度關注，經常提問關于碳化硅襯底的產能、研發進展、是否有訂單等信息。

但從開展業務到今天，露笑科技的碳化硅業務仍無實質進展。投資者就在提問時質疑：“公司股價跌跌不休，第三代半導體是否只是噱頭，公司對自身是否有信心?”對此，露笑科技多數僅以“相關信息關注公司后續相關公告，感謝您的關心和支持”回復。

根據2022年半年報，截止2021年12月，露笑科技完成襯底片加工車間建設并投入使用?，F已安裝280臺長晶爐并開始批量生產，長晶良率達50%，后道切磨拋設備已經安裝調試完成，處于爬坡階段;認證方面公司已完成三輪SBD認證，MOS認證接近尾聲。

定增“喂飽“機構，主業卻分文不掙

2022年業績預告顯示，露笑科技預計2022年公凈利潤虧損2.3億元-2.95億元，同比下降444.57%-541.94%，上年同期為盈利6675.07萬元;扣非后凈利潤虧損2.16億元-2.81億元，同比下降2923.30%-3833.10%。

公開資料顯示，露笑科技依靠漆包線業務起家，公司主要生產耐高溫銅芯漆包線、微細銅芯電子線材和耐高溫鋁芯漆包線三大類。目前，露笑科技的主營業務包含三大板塊：碳化硅、光伏發電、漆包線。

露笑科技稱，主要有兩大原因導致業績虧損。一方面，2022年因經濟整體下行及部分行業前景不明，公司實施新的產業布局和業務優化，基于謹慎性原則，在對相關資產實施計提減值后，對業績造成了較大影響。另一方面，碳化硅產業前期研發及資產投入較大，一定程度上影響了業績。

實際上，露笑科技近5年的營業收入，主要來自漆包線，其他幾大板塊占比有限。

數據顯示，2019年-2021年，露笑科技的營業收入分別為24.52億元、28.48億元、35.53億元，同比增長-14.25%、16.16%、24.75%。同期，公司的漆包線業務分別實現營收15.29億元、17.59億元、27億元，占總營收比重分別為62.36%、61.76%、75.99%。2022年上半年，漆包線業務實現營業收入13.75億元，占總營收比重78%。

而露笑科技跨界投資光伏、藍寶石、碳化硅領域，依靠的是資本運作。第一財經記者統計數據，2015年以來，露笑科技共計實施五輪定增，累計募集資金61.79億元，其中32億元為前文所述用于投資碳化硅項目，剩余近30億元投用于藍寶石晶體生長爐、節能電機、光伏電站及電站等項目。

頻繁的資本運作沒能改善露笑科技的經營業績。相反，并購造成的巨額商譽使得公司業績巨虧。2016年及2017年，露笑科技利用募集資金及自有資金先后收購了主營鋰電池的上海正昀新能源技術有限公司(下稱“上海正昀”)和主營光伏電站業務的江蘇鼎陽綠能電力有限公司(下稱“鼎陽綠能”)，對價分別為3.5億元和5.5億元，并分別產生商譽2.68億元和3.7億元。

2018年，上述兩家并購標的凈利潤虧損，露笑科技計提資產減值11.92億元，主要包括商譽減值5.7億元，應收款項計提壞賬準備5.88億元。當年度，露笑科技凈利潤虧損11.11億元，為上市以來虧損之最。

露笑科技連續并購后業績虧損，機構投資者卻從其定增賺得盆滿缽滿。以露笑科技2018年的資產重組為例，當年9月，該公司以每股4元的發行價募資14.85億元，以向光伏領域轉型。其中，嘉興金璽投資合伙企業(有限合伙)和珠海橫琴宏豐投資合伙企業(有限合伙)分別獲配6188.46萬股、3094.23萬股。2022年7月22日，這筆定增股份解禁，按照當天露笑科技股價收于5.52元測算，上述兩家機構合計定增浮盈1.37億元。

2018年，露笑科技的另一筆定增，更是讓三名自然人獲得接近翻倍的收益率。同年，露笑科技以每股4.45元向鄧建宇、李紅衛、張國明發行股份合計3712.36萬股。2022年9月7日，這部分股票解禁，當天露笑科技漲停報7.88元，按此計算，三人合計浮盈1.27億元。

碳化硅項目的定增也與之類似。2020年，露笑科技定增募資10億元，用于新建碳化硅襯底片產業化項目，碳化硅研發中心項目，每股發行價6.91元，中信證券、銀河證券、財通基金3家機構分別獲配868.31萬股、1367.58萬股和494.21萬股。2021年9月6日，定增股份解禁，當天報12.58元，定增浮盈率高達82%。值得一提的是，該筆定增解禁后的2個月，露笑科技股價創下歷史新高(20.44元)。

但在露笑科技的最近一筆定增解禁中，一眾明星機構卻未能“吃到大肉”。2021年11月末，露笑科技發起融資規模為25.67億元的定增，為上市后定增募資規模之最，合計發行3.19億股，發行價格為8.04元。摩根大通、華夏基金、諾德基金、財通基金、興全基金、中信證券、摩根士丹利等頭部機構均參與認購。今年1月30日，這筆定增股份解禁，當日股價報8.94元，上述機構獲利甚微。截至2月9日，露笑科技股價報9.63元，若定增機構尚未賣出，浮盈率接近20%。