創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制之后，此前有過(guò)新三板掛牌經(jīng)歷的江蘇東星智慧醫(yī)療科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“東星醫(yī)療”)也有了A股上市的打算。深交所最新的進(jìn)展顯示，近期東星醫(yī)療IPO進(jìn)入更新披露階段。北京商報(bào)記者查閱?wèn)|星醫(yī)療招股書(shū)發(fā)現(xiàn)，其想要成功上市并非易事。由于并購(gòu)，截至2020年末，東星醫(yī)療的商譽(yù)增至超5億元。高企的商譽(yù)成為懸在東星醫(yī)療頭頂?shù)?ldquo;達(dá)摩克利斯之劍”。一旦收購(gòu)的子公司經(jīng)營(yíng)情況不及預(yù)期，公司將面臨商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)，這也成為了公司闖關(guān)路上的隱患。

并購(gòu)助力營(yíng)收增長(zhǎng)

招股書(shū)顯示，東星醫(yī)療主要從事以吻合器為代表的外科手術(shù)醫(yī)療器械研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括吻合器及其零配件制造、外科醫(yī)療設(shè)備制造和醫(yī)療器械代理業(yè)務(wù)。

2018-2020年，東星醫(yī)療實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別約2.59億元、2.96億元、3.74億元。報(bào)告期內(nèi)東星醫(yī)療營(yíng)業(yè)收入逐年增長(zhǎng)背后，并購(gòu)資產(chǎn)起到助力作用。

據(jù)了解，常州威克醫(yī)療器械有限公司(以下簡(jiǎn)稱“威克醫(yī)療”)成立于2009年4月21日，系從事外科手術(shù)吻合器的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的企業(yè)。2017年度，東星醫(yī)療進(jìn)行重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)，發(fā)行股份及支付現(xiàn)金并募集配套資金收購(gòu)?fù)酸t(yī)療100%的股權(quán)，威克醫(yī)療于2017年12月28日完成工商變更，2018年1月，公司完成重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)，威克醫(yī)療正式成為公司全資子公司。

隨著并購(gòu)?fù)酸t(yī)療的完成，東星醫(yī)療由此進(jìn)入外科手術(shù)吻合器領(lǐng)域。數(shù)據(jù)顯示，2018-2020年，威克醫(yī)療實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別約1.48億元、1.65億元、1.55億元，分別占東星醫(yī)療各期營(yíng)業(yè)收入的比例約57.14%、55.74%、41.44%。

東星醫(yī)療在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)披露的2018年年報(bào)中提到，公司當(dāng)期實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入較上年同期同比增長(zhǎng)133.26%，主要原因之一就是當(dāng)期威克醫(yī)療貢獻(xiàn)銷(xiāo)售收入約1.37億元。“公司2019年的營(yíng)業(yè)收入同比增加14.02%，其中威克醫(yī)療吻合器確認(rèn)收入約1.65億元。”東星醫(yī)療在2019年年報(bào)如是顯示。

2019年，東星醫(yī)療又將江蘇孜航精密五金有限公司(以下簡(jiǎn)稱“孜航精密”)收入囊中。孜航精密成立于2008年5月8日，主要從事吻合器等醫(yī)療器械零部件、組件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。

數(shù)據(jù)顯示，2020年?yáng)|星醫(yī)療的營(yíng)業(yè)收入較2019年同比增長(zhǎng)26.67%。東星醫(yī)療坦言，2020年公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)幅度較大主要系完成對(duì)孜航精密的收購(gòu)后，新增吻合器零配件業(yè)務(wù)收入所致。

商譽(yù)激增至逾5億元。東星醫(yī)療的相關(guān)并購(gòu)直接導(dǎo)致賬面上商譽(yù)高企。

數(shù)據(jù)顯示，2018年末、2019年末和2020年末，東星醫(yī)療商譽(yù)賬面價(jià)值分別為30846.28萬(wàn)元、53212.13萬(wàn)元和53212.13萬(wàn)元，占非流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為79.47%、70.39%和68.86%。其中因收購(gòu)?fù)酸t(yī)療、孜航精密產(chǎn)生的商譽(yù)分別為30735.87萬(wàn)元、22365.84萬(wàn)元。

投融資專(zhuān)家許小恒在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示，商譽(yù)猶如一把無(wú)形的利刃，一旦收購(gòu)公司業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期，就會(huì)引發(fā)商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而吞噬公司利潤(rùn)。

獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家王赤坤稱，商譽(yù)一直被認(rèn)為是絞殺公司業(yè)績(jī)的“殺手”。A股市場(chǎng)上，商譽(yù)減值侵蝕上市公司業(yè)績(jī)的情況屢見(jiàn)不鮮，IPO公司頭頂巨額商譽(yù)也一直是監(jiān)管層關(guān)注的重點(diǎn)。

北京商報(bào)記者注意到，收購(gòu)?fù)酸t(yī)療的業(yè)績(jī)對(duì)賭期為2017年、2018年和2019年，承諾期內(nèi)威克醫(yī)療均超額完成業(yè)績(jī)對(duì)賭。

然而，業(yè)績(jī)承諾期一過(guò)，威克醫(yī)療的業(yè)績(jī)就出現(xiàn)下滑的態(tài)勢(shì)。招股書(shū)顯示，2020年受到新冠疫情的影響，醫(yī)院的外科手術(shù)無(wú)法正常開(kāi)展，海外市場(chǎng)需求下降幅度較大，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)亦受到不利影響，威克醫(yī)療的產(chǎn)品銷(xiāo)量有所下降，營(yíng)業(yè)收入較上年下降6.01%。

東星醫(yī)療收購(gòu)孜航精密的業(yè)績(jī)對(duì)賭期為2019年和2020年，相關(guān)業(yè)績(jī)對(duì)賭方承諾標(biāo)的扣非后凈利潤(rùn)分別不低于3660萬(wàn)元、4400萬(wàn)元，兩年累計(jì)經(jīng)審計(jì)的扣非凈利潤(rùn)不低于8060萬(wàn)元。2019年孜航精密超額完成對(duì)賭業(yè)績(jī)，2020年孜航精密實(shí)際完成4250.12萬(wàn)元，未能完成業(yè)績(jī)對(duì)賭。

“未來(lái)如何防范商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)，這是IPO企業(yè)需要重點(diǎn)說(shuō)明的問(wèn)題。”許小恒如是表示。

東星醫(yī)療坦言，醫(yī)療器械行業(yè)長(zhǎng)期處于增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，短期內(nèi)需求存在一定的波動(dòng)性，未來(lái)若因政策變動(dòng)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等因素發(fā)生重大不利變化，導(dǎo)致公司收購(gòu)的子公司經(jīng)營(yíng)情況不及預(yù)期，使得其可收回金額低于賬面價(jià)值，則公司的商譽(yù)存在減值風(fēng)險(xiǎn)，將對(duì)公司盈利能力產(chǎn)生重大不利影響。

收購(gòu)孜航精密為關(guān)聯(lián)交易

從披露的招股書(shū)信息來(lái)看，東星醫(yī)療收購(gòu)孜航精密為關(guān)聯(lián)交易。

在東星醫(yī)療收購(gòu)之前，報(bào)告期內(nèi)曾擔(dān)任公司董事、高管的江世華，核心技術(shù)人員王海龍分別持有孜航精密30%的股權(quán)，因此孜航精密是公司的關(guān)聯(lián)方。報(bào)告期內(nèi)，東星醫(yī)療的子公司威克醫(yī)療向其采購(gòu)吻合器零部件用于吻合器產(chǎn)品的生產(chǎn)。2018年和2019年，威克醫(yī)療向孜航精密的采購(gòu)金額分別為2382.56萬(wàn)元和2912.84萬(wàn)元。

“公司通過(guò)對(duì)孜航精密的收購(gòu)，減少了關(guān)聯(lián)交易金額，提高公司業(yè)務(wù)的獨(dú)立性。”東星醫(yī)療如是表示。

北京商報(bào)記者注意到，東星醫(yī)療收購(gòu)孜航精密的交易中，出現(xiàn)一定的溢價(jià)。標(biāo)的公司采用收益法的評(píng)估值為39900萬(wàn)元，評(píng)估增值33279.06萬(wàn)元，增值率502.63%。

許小恒認(rèn)為，東星醫(yī)療該收購(gòu)事項(xiàng)也恐被監(jiān)管問(wèn)詢。

值得一提的是，東星醫(yī)療還存在股權(quán)收購(gòu)形成的無(wú)形資產(chǎn)減值風(fēng)險(xiǎn)。東星醫(yī)療收購(gòu)?fù)酸t(yī)療時(shí)，對(duì)其與主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的35項(xiàng)專(zhuān)利確認(rèn)為無(wú)形資產(chǎn)，金額為5500萬(wàn)元;東星醫(yī)療收購(gòu)孜航精密時(shí)，對(duì)其與主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的41項(xiàng)專(zhuān)利確認(rèn)為無(wú)形資產(chǎn)，金額為7722萬(wàn)元，相關(guān)專(zhuān)利的攤銷(xiāo)年限為10年。截至2020年末，上述專(zhuān)利權(quán)的賬面價(jià)值為10683.38萬(wàn)元，占資產(chǎn)總額的比例為9.37%，報(bào)告期內(nèi)未出現(xiàn)減值情形。

不過(guò)，東星醫(yī)療亦提示風(fēng)險(xiǎn)稱，如果未來(lái)技術(shù)更新迭代、市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化，相關(guān)專(zhuān)利技術(shù)未能為公司帶來(lái)預(yù)期的經(jīng)濟(jì)效益，可能會(huì)導(dǎo)致相關(guān)專(zhuān)利技術(shù)發(fā)生減值，將對(duì)公司盈利狀況造成不利影響。

針對(duì)公司相關(guān)問(wèn)題，北京商報(bào)記者以采訪函的形式對(duì)東星醫(yī)療進(jìn)行采訪。東星醫(yī)療董秘辦公室相關(guān)人士表示，“郵件已經(jīng)查收，目前公司董事長(zhǎng)、董秘在出差，相關(guān)事項(xiàng)會(huì)反饋”。不過(guò)，截至記者發(fā)稿，未能收到東星醫(yī)療的相關(guān)回復(fù)。