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中國人民銀行近日發布的《2023年第一季度中國貨幣政策執行報告》強調，穩健的貨幣政策要精準有力，總量適度，節奏平穩，搞好跨周期調節。專家認為，這總體凸顯出貨幣金融工作穩節奏、穩預期、穩物價的政策要求。

《報告》指出，當前我國經濟沒有出現通縮。中長期看，我國經濟總供求基本平衡，貨幣條件合理適度，居民預期穩定，不存在長期通縮或通脹的基礎。我國一方面扎實做好疫情防控下的保就業、保主體、保民生工作，穩住社會生產力，確保經濟循環基本暢通；另一方面貨幣政策保持穩健，貨幣信貸合理增長，為物價穩定奠定堅實基礎。

4月份，全國居民消費價格指數(CPI)同比上漲0.1%，漲幅比上月回落0.6個百分點；全國工業生產者出廠價格指數(PPI)環比下降0.5%，同比下降3.6%。有市場人士擔憂，這是否表明我國經濟活動偏冷，可能陷入通縮？

《報告》指出，通縮主要指價格持續負增長，貨幣供應量也有下降趨勢，且通常伴隨經濟衰退。我國物價仍在溫和上漲，特別是核心CPI同比穩定在0.7%左右，M_2和社融增長相對較快，經濟運行持續好轉，不符合通縮的特征。

對于物價漲幅階段性回落的原因，《報告》指出，主要與供需恢復時間差和基數效應有關。實體經濟生產、分配、流通、消費等環節本身有個過程，加之新冠疫情的“傷痕效應”尚未消退，居民超額儲蓄向消費的轉化受收入分配分化、收入預期不穩等制約。近期居民出現提前還貸現象，也一定程度影響當期消費。

植信投資研究院高級研究員王運金表示，《報告》首次提出“關注物價走勢邊際變化，引導穩定社會預期”，說明央行更加重視當前物價問題。當前物價表現為基數拖累下的結構性下行而非全面下行，今后的物價下行不具備持續性。

“CPI下行受多方面因素影響，應客觀看待。”中國民生銀行首席經濟學家溫彬認為，一是高基數效應。烏克蘭危機導致國際能源和糧食價格在去年同期短時間內大幅上漲，高基數效應使得近期能源、糧食分項持續拖累CPI水平。二是總供給和總需求的非對稱性復蘇。中國作為制造大國，新冠疫情后生產端的恢復要快于需求，表現為產出的增長領先于價格上行。近期，CPI分項中與線下活動有關的分項上漲明顯，預示著總需求，尤其是服務業需求開始復蘇。三是核心CPI保持穩定。核心CPI是剔除了易受氣候和季節因素影響較大成分后的消費價格，更能反映長期穩定的消費需求變化。4月核心CPI同比上漲0.7%，環比由持平轉為上漲0.1%，表明需求已有改善。四是政策傳導需要過程。數據顯示，去年的支持性工具已逐步在今年一季度形成實物工作量，預計后續將進一步提升居民部門的收入和消費。

業內人士表示，我國曾多次出現CPI階段性下行現象，均未明顯影響宏觀經濟運行的總體走勢。總的看，若經濟保持正常增長態勢，CPI階段性回落的影響不宜夸大。隨著政策效應進一步顯現，市場機制發揮充分作用，經濟內生動力增強，供需缺口有望趨于彌合，下半年CPI中樞可能溫和抬升。

《報告》顯示，下階段人民銀行將繼續實施好穩健的貨幣政策，總量適度、節奏平穩，提升支持實體經濟的質效，加強與財政政策等協調配合，形成擴大需求的合力，推動經濟運行持續好轉，保持物價基本穩定。