4月12日晚的一紙業(yè)績“變臉”公告，讓貝因美逾5萬戶投資者徹底“炸鍋”。4月13日，貝因美股價低開逾6%，收盤報4.4元，跌幅為5.58%。

蹊蹺的是，在4月12日午后，即業(yè)績“變臉”公告公布前，貝因美股價突然盤中跳水，一路走低，最終收跌9.86%，當日全天成交額放大至3.44億元。

4月12日午后，貝因美股價突然大幅下跌

業(yè)績“變臉”

因存貨減值、壞賬計提

據(jù)貝因美發(fā)布的2020年度業(yè)績快報暨業(yè)績預告修正公告，公司將2020年歸屬于上市公司股東凈利潤由此前預告的5400萬至8000萬元，下修至虧損約3.28億元。

正后的業(yè)績快報顯示，2020年，貝因美營收同比下滑4.32%至26.65億元;歸母凈利潤同比下滑217.88%至-3.28億元;扣非后的歸母凈利潤同比下滑250.23%至-4.85億元。

對于兩次業(yè)績披露存在的重大差異，貝因美給出的解釋為是，公司持續(xù)推進營銷轉(zhuǎn)型，為渠道賦能，加大了市場費用投入，導致銷售費用較上年同期增加。同時，受疫情、宏觀市場經(jīng)濟等影響，經(jīng)對部分客戶進行了走訪及評估，進一步增加應收賬款壞賬準備計提。此外，公司對存貨進行了審慎的減值測試，計提了相應的存貨跌價準備。

具體來看，貝因美稱，在此前業(yè)績預告披露后，公司發(fā)現(xiàn)部分庫存基粉存在減值跡象，出于謹慎性原則，公司與年審會計師對庫存基粉進行了減值測試，預計對本期凈利潤影響約7800萬元。

另一方面，公司進一步對部分客戶應收賬款壞賬準備進行計提，預計對本期凈利潤影響約1.24億元。同時，公司進一步對部分客戶因疫情反復及人口出生率下降等影響產(chǎn)生的銷售費用支持進行計提，預計對本期凈利潤影響約1.44億元。

而在此前的1月中旬，貝因美在業(yè)績預告中是這樣表述的：公司克服重重困難，化危為機，不斷改善內(nèi)部運營，狠抓精準營銷，保持了營業(yè)收入的持續(xù)增長。公司合理控制各項成本支出，加強賬款催收，取得了明顯成效。同時，公司通過分析資產(chǎn)效能，進行優(yōu)化處置，并取得了相應的轉(zhuǎn)讓收益，實現(xiàn)利潤由虧轉(zhuǎn)盈。

按照此次修正后的2020年業(yè)績快報，貝因美已自2016年起連續(xù)5年扣非后歸母凈利潤虧損，同時公司連續(xù)2年歸母凈利潤虧損。

分析師：或許未來能輕裝上陣

貝因美曾是家喻戶曉的國產(chǎn)嬰幼兒配方奶粉品牌，在2014年之前，其市場份額一度進入行業(yè)前三。如今，貝因美的市場份額已經(jīng)大幅下滑，被飛鶴、澳優(yōu)、蒙牛、伊利等遠遠甩在后面。公司股價也從此前逾30元的高點一路跌至如今的個位數(shù)。

資料顯示，目前貝因美主要產(chǎn)品為嬰幼兒配方奶粉、營養(yǎng)米粉和其他嬰幼兒輔食、營養(yǎng)品等，包括“愛加”(配方注冊001號)等各具功能賣點的嬰幼兒奶粉、“冠軍寶貝”營養(yǎng)米粉等。

此次，貝因美在公告中將業(yè)務不景氣歸因于“新生兒出生數(shù)持續(xù)下降”“嬰兒配方奶粉行業(yè)的市場增長趨緩”“品牌競爭激烈”以及“新冠肺炎疫情反復”等。

弗若斯特沙利文報告顯示，中國嬰幼兒配方奶粉市場的零售銷售量由2019年開始下降，預計至2025年將下降至76.49萬噸，2020年至2025年中國嬰幼兒配方奶粉市場的零售銷售量復合年增長率為-4.1%。

乳業(yè)分析師宋亮對記者表示，目前嬰幼兒奶粉的促銷力度都在增大，相當于變相降價。銷量疊加價格的下行，當下國內(nèi)嬰幼兒奶粉整體市場總量正在萎縮。

不過，從已經(jīng)公布2020年業(yè)績的奶粉企業(yè)來看，貝因美受到的沖擊似乎要大于同行企業(yè)。以港股上市的奶粉企業(yè)雅士利國際和飛鶴為例，雅士利國際2020年收入同比增長7%至36.49億元，歸母凈利潤同比下滑10.1%至1.01億元;國產(chǎn)奶粉龍頭企業(yè)中國飛鶴2020年則因布局高端奶粉產(chǎn)品，實現(xiàn)業(yè)績的高速增長，收入較上年增長35.5%至185.9億元，歸母凈利潤較上年增長89%至74.37億元。

“國內(nèi)嬰幼兒奶粉市場已經(jīng)成為龍頭企業(yè)之間的零和博弈，是此消彼長的存量競爭。”宋亮告訴記者，飛鶴由于市場鋪貨廣、品牌知名好、終端地推能力強，所以業(yè)績呈現(xiàn)出大幅增長。

有觀點認為，2020年發(fā)生的新冠肺炎疫情對國產(chǎn)奶粉企業(yè)特別是龍頭企業(yè)來說是一次重大契機。“新冠肺炎疫情極大地推動了國產(chǎn)奶粉進一步加強對于區(qū)域市場的鋪貨，占領(lǐng)國內(nèi)中小乳企及部分外資品牌的市場份額。”有業(yè)內(nèi)人士對記者表示。

“貝因美的成人奶粉等產(chǎn)品近年在終端市場上增長還可以，如果其嬰幼兒配方奶粉等產(chǎn)品未來能夠穩(wěn)住陣腳、不冒進，或許也會有所改善。”在宋亮看來，貝因美此次經(jīng)過對存貨減值和壞賬進行計提后，或許未來能輕裝上陣，從而贏得渠道的信任，“貝因美的工廠布局、產(chǎn)能、技術(shù)、品牌各方面還是有一定基礎(chǔ)。”

下修2020年業(yè)績預告的同時，4月12日晚，貝因美還發(fā)布了今年一季度業(yè)績預告，預計一季度盈利約為1072萬元-1572萬元，比上年同期下降17.24%或增長21.36%。