四年間，“央企退市第一股”長航油運重新上市，成為“重新上市第一股”，并更名為招商南油(601975.SH)。重新上市的招商南油交出的財報異常漂亮。

7月9日晚，招商南油發布業績預告，今年上半年，公司預計盈利11億元至12億元，同比增長2倍以上。

對于取得如此亮麗業績，招商南油解釋稱，主要是今年上半年油輪運輸市場顯著復蘇，國際成品油運價好于上年同期，加上運輸成本下降，使得收入增長、利潤增加。

2019年1月8日，招商南油重返A股。去年全年，公司盈利8.77億元，同比增長約1.44倍。

2013年，長航油運退市，就是因為連續四年虧損，巨額債務纏身，嚴重資不抵債。如今，已是舊貌換新顏。

招商南油的資產負債率持續下降。截至今年一季度末，公司資產負債率為35.87%，較2013年底的114.54%下降了78.67%個百分點，且資產負債率已經是連續6年下降。

從財報數據看，招商南油已經進入良性發展軌道。今年一季度，公司經營現金流凈額為6.22億元，同比增長212.98%。

上半年凈利增長兩倍多

今年上半年，國際原油大幅波動，招商南油抓住了機會，經營業績大幅增長。

根據招商南油披露的業績預告，今年上半年，預計公司實現歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)為11億元至12億元，去年同期，公司盈利3.37億元，同比增長幅度高達226%到256%。公司預計實現扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)6.37億元至7.37億元，較去年同期的3.29億元增長94%到124%。

今年一季度，招商南油實現營業收入10.61億元，同比增長8.99%，凈利潤、扣非凈利潤為7.59億元、2.69億元，同比增長322.14%、54.32%，凈利潤、扣非凈利潤出現高速增長，增速遠超營業收入。

對比業績預告推算，今年二季度，預計招商南油盈利3.41億元至4.41億元，扣非凈利潤3.68億元至4.68億元。雖然二季度的凈利潤低于一季度，但扣非凈利潤遠遠高于一季度，由此可見，二季度的主營業務盈利能力顯著增強。

招商南油主要從事油運運輸，今年上半年為何能實現經營業績高速增長?

公司解釋，有四個方面原因。一是上半年油輪運輸市場顯著復蘇，國際成品油運價好于上年同期，公司充分發揮船舶內外貿兼營的優勢，抓住了國內、國際市場的階段性高位，運輸收入同比增加。二是國際原油價格下降、運力及航線調整等原因，燃料費及港口費等運輸成本同比減少。三是公司有息債務余額減少導致財務費用減少。四是公司獲得出售至境外的5艘油輪退稅款。

不只是今年經營業績亮麗，2019年，招商南油也有著不錯的經營業績。當年，公司實現40.39億元，同比增長19.55%，凈利潤8.77億元、扣非凈利潤8.68億元，同比增長143.56%、198.95%。

與此同時，去年以來，招商南油的綜合毛利率、凈利率均在上升。2018年，公司毛利率、凈利率為19.12%、10.78%，2019年上升至29.26%、21.96%。今年一季度，毛利率、凈利率分別為32.25%、71.69%，去年同期為29.26%、18.81%，同比上升2.99個百分點、52.88個百分點。

綜上所述，去年以來，招商南油的經營持續向好，運營能力、盈利能力不斷提升。

財務費用連續三年下降

盈利能力不斷提升之時，招商南油的財務狀況持續改善。

招商南油的前身長航油運成立于1993年，1997年6月在上交所掛牌上市。2009年以前，公司經營穩定，經營業績穩步增長。2008年，公司實現營業收入31.92億元，同比增長54.29%，凈利潤5.96億元，同比增長61.18%。

然而，受全球金融危機、油運行業市場持續低迷影響，公司經營陷入困境。2009年，公司凈利潤下降至0.04億元，降幅達99.29%。2010年至2013年，公司持續虧損，且虧損幅度不斷加大。這四年，公司分別虧損0.19億元、7.54億元、12.39億元、59.22億元，觸發連續四年虧損的退市紅線。2014年6月5日，公司退市轉至全國股轉系統，成為“央企退市第一股”。

長航油運退市后，實施破產重整，通過剝離虧損資產、以股抵債等形式償還了債務。

2013年底，長航油運資產負債率高達114.54%，已經嚴重資不抵債。當時，賬面貨幣資金為6.25億元，而短期借款34.71億元、一年內到期的非流動負債30.61億元、長期借款57.48億元，合計達122.80億元。償債壓力之大可想而知。

到了2018年底，短期借款為1.77億元、一年內到期的非流動負債為6.29億元、長期借款21.52億元，一年內需要償還的短期債務合計為8.06億元。同期，公司貨幣資金為7.25億元，相差不大。相較2013年，2018年的償債壓力大幅減輕，現有資金基本上可維持正常運營、償還債務。

與此同時，公司經營業績也不斷好轉。2015年，重整后的第一年，公司扭虧為盈，凈利潤達到6.28億元。2016年至2018年，雖然凈利潤持續下降，但依然維持著盈利，2018年，凈利潤為3.60億元。

到了2019年，公司經營業績大幅增長，重回增長軌道。與之相對的是，公司償債壓力繼續減輕。截至2019年，公司有息負債合計為26.36億元，其中短期債務為6.99億元。同期，公司貨幣資金為8.18億元，基本上沒有償債壓力。

與債務直接相關的財務費用，招商南油是之年減少。2016年，公司財務費用為3.66億元，經過連續三年下降，2019年減少至1.45億元。

2013年以來，招商南油資產負債率持續下降。2019年底，公司資產負債率為39.69%，較2019年底下降了74.85個百分點。

近幾年，招商南油經營現金流持續凈流入。2018年、2019年及今年一季度，經營現金流凈額分別為8.95億元、11.66億元、6.22億元，同比增長10.15%、30.33%、212.98%。